下一股产业热风：汽车电子跨国并购潮

2016年，汽车业变革对整个制造业链条的影响继续发酵，除了与新能源汽车相关的产业链，随着车联网和智能驾驶技术高达上万亿元的市场潜力快速释放，汽车电子开始成为资本热逐的下一个风口。

2月16日，在停牌百天后，汽车中控系统供应商均胜电子发布定增及重大资产购买预案，称公司拟非公开发行不超过3.6亿股，募集资金总额不超过86 亿元。其中，拟以9.2亿美元现金收购美国公司KSSHold-ings,Inc.（下称KSS）并以1亿美元对其增资，另以1.8亿欧元现金收购德国 TS道恩的汽车信息板块业务，两起跨国收购的交易对价折合人民币近80亿元。募资多余部分用于补充被收购公司的流动资金。

瞄准汽车电子潜力的不仅是均胜电子这样的巨头。2月17日晚间，主攻汽车仪表的航天科技同样发布公告，拟以17.49亿元收购控股股东“中国航天科工三院”(以下简称“航天三院”)旗下海外资产，涉及全球领先的汽车电子制造商，借此进一步拓展其汽车电子业务板块的产业链。

在汽车零部件企业纷纷通过海内外并购来争抢汽车电子技术制高点的背后，是快于此前预期的汽车智能化、节能化和车联网化的趋势，尤其是随着无人驾驶车辆概念的热潮，万亿级别的市场被认为指日可待。

“无论是互联网汽车，还是零部件，目前来说，主要是为汽车智能化做准备，积累技术能力。”民族证券汽车行业分析师曹鹤表示，对技术薄弱的国内汽车电子零部件供应商而言，跨国收购潮已势不可挡。

券商研究报告认为，国内汽车电子市场规模已占到全球市场的25%。汽车电子具备与消费电子同等级别的千亿美元级别的市场空间，在技术加速发展的情况下，有望在不久的将来被彻底引爆。为了迎接这股热风，国内汽车电子企业已经开始大举展开海外并购，借此占领技术制高点。

来自乌镇的信号

一个共识是，车联网将成为下一个产业风口。原因很简单：无论是国家对新能源汽车的扶持力度，还是车企和政府联手推进的车联网项目，以及全球各大巨头 对无人驾驶技术的重金研发投入。都让汽车电子成为未来至少五年内公认的热门板块。“汽车电子已经成为汽车工业中成长最快的细分领域，已被公认引导了汽车技 术发展进程中的又一次革命，预计2020年，电子系统的成本将占到整车成本的50%（现阶段是40%）。”国元证券发布的汽车电子报告指出，伴随着汽车 电子渗透率的提升，未来汽车必将朝着智能化方向发展，在全球汽车市场增速放缓的背景下，汽车电子技术的发展以及该行业的增速将明显高于整车行业的增速。

而让这个板块在2016年伊始就炙手可热的，是2015年底来自乌镇世界互联网大会上的消息。2015年12月14日，百度宣布正式成立自动驾驶事 业部，并预计3年内在全国十个城市划分示范区，正式商用无人驾驶汽车；5年实现量产；10年后，将有80%新出厂的汽车可实现自动驾驶。两天后召开的第二 届乌镇世界互联网大会上，百度的无人驾驶汽车出现在各国政要面前。这被认为百度正式向已经测试了6年的谷歌无人汽车宣战。

至此，从2014年以来，苹果、谷歌、特斯拉、百度、阿里及腾讯等巨头已经先后宣布加大车联网布局和投入。有分析指出，未来3-5年内，预计全球车联网市场规模将达到3000亿元。

作为汽车信息化和智能化的新趋势，车联网已经成为全球所有汽车厂商的战略重心，汽车企业与包括谷歌、百度在内的互联网巨头的牵手已经成为2015年最频繁出现的合作形式。

无人驾驶是车联网的制高点，是人工智能应用最快、空间最大的场景之一。作为中国互联网领头羊，百度在无人驾驶上的决心，无疑给准备进入汽车电子领域 的零部件厂商注入了最有力的一针强心剂，这些汽车零部件企业更加笃信，未来十年间，汽车智能化技术将成为汽车产业链上上升最快的环节。

根据德勤测算，2016年全球汽车电子规模将达到2348亿美元，预计2016年中国汽车电子市场规模将增长12.7%，超过740亿美元。麦肯锡则针对无人驾驶汽车给出了预期：到2025年可以产生2000亿至1.9万亿美元的产值。

虽然在无人驾驶产业化的时间点上，业界一直存在争议，但在政策的支持下，产业催化被认为将屡超预期。更重要的是，包括特斯拉、谷歌、苹果、百度、乐 视、宝马、沃尔沃、本田及博世等巨头普遍预计无人驾驶车辆将于2020年前量产，众多品牌无人驾驶车型的开发和路试也将在2016年陆续发布。“和新 能源一样，无人驾驶概念热潮推倒的第一张骨牌自然是智能化技术研发和汽车电子配件的供应板块。”曹鹤表示。

跨国并购捷径

2月16日公布的两起并购是汽车中控系统供应商均胜电子持续跨国收购的又一起大手笔，过去五年间，这家汽车零部件企业已经逐渐将整个企业重心转移至与人车交互技术相关的汽车电子板块。

均胜电子是并购发展路线的代表性企业，早在2011年，均胜电子就并购了德国老牌汽车电子供应商——普瑞公司，借此提升了在BMS（电池管理系统） 领域的竞争力；2014年8月，均胜电子并购德国机器人公司IMA；三个月后，均胜电子再次以9000万欧元并购德国智能驾驶公司QuinGmbH，目 的是进一步完善其智能驾驶技术的体系建设。2015年3月，均胜电子斥资5亿元成立子公司均胜车联，用来进行对智能互联和车联网技术及企业的投资并购，第 一个投资项目，是收购了车联网服务平台开发和运营商车音网10%的股权。

通过跨国收购的捷径，均胜电子目前已成为宝马、奥迪、奔驰、保时捷等中高档车系的配套供应商。

均胜电子此次再次出手收购的美国公司KSS是世界顶级汽车安全系统供应商之一，在全球设有五大研发中心，产品含被动安全、主动安全、智能驾驶有关产 品等；而德国公司TS道恩的汽车信息板块业务主要包括车载信息系统的开发和服务业务，主要产品则包括导航驾驶辅助、智能车联、影音娱乐及车载在线云服务 等。

“和发动机、变速箱等核心部件一样，在汽车电子上，国内零部件企业的技术劣势还是很明显的，在目前情况下，不可能通过数年甚至数十年的埋头研发来赶超了，所以并购是最有效的途径。”曹鹤指出。

国金证券分析师张帅也认为，海外并购是实现技术跨越的最快捷途径，“汽车电子前装市场利润率高，但产品需要汽车整车厂商认证，国内汽车品牌以合资为 主，自主汽车品牌实力较弱，且以中低端市场为主，无法给予国内汽车电子厂商足够的支持，因此国内前装市场被国外汽车电子巨头垄断。国内汽车电子企业可以通 过海外并购实现技术跨越，从而切入国际大型汽车制造商供应体系，供应层次的根本性转变，决定了未来的盈利水平。”

事实是，在“汽车智能化将成为中国汽车业弯道超车的机会”论调下，以及技术基础薄弱的现实下，通过海外收购完善车联网技术布局，已经成为大部分汽车电子供应商共同的选择。

中航科技的此次并购同样是继去年6月，中航科工旗下公司联合其他两家企业收购汽车电子模块生产商之后，中航系再次在汽车电子技术上的跨国并购之举。

2015年3月，得润电子宣布，拟出资5682万欧元，收购意大利汽车电子制造商MetasystemS.p.A（简称Meta）60%股权，以拓展汽车电子与核心零部件供应市场。

而值得关注的是，在证券市场上，从2015年底开始，为迎接即将爆发的车联网，各证券机构已经开始密集调研这些通过并购来开拓汽车电子业务的零部件 上市公司，包括由电子连接器向汽车电子转变的得润电子、向军工电子和汽车电子转变的顺络电子、向汽车记录仪等新兴方向拓展的全志科技、从制动及转向部件切 入车联网的万安科技等。而去年传统发动机零部件市场的不景气也助推了相关企业向汽车电子板块的转型。

不过，盯着中国汽车电子这款大蛋糕的还有众多的跨国零部件巨头，就目前而言，博世、大陆、德尔福等国际领先厂商已经纷纷布局中国。从客观上而言，海外并购、参股海外公司，也是国内汽车电子供应商与之对抗的最有效途径。

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