海纳川两条腿急行军：北汽零部件板块拟年内上市

北汽集团旗下的一个新上市板块，进入倒计时。近日，渤海活塞（600690，SH）公告，计划收购北汽集团旗下北京海纳川汽车部件股份有限公司（以下简称海纳川）100%控股的海纳川（滨州）发动机部件有限公司（以下简称滨州发动机）。

此次收购看似是内部资产调整，但据了解，这事关北汽集团的零部件业务板块——海纳川的上市计划。

北汽集团一位内部人士向《每日经济新闻》记者透露：“（北汽集团董事长）徐和谊已明确要求，今年底海纳川要推动上市，或IPO或借壳上市，两条腿走路，哪个快就用哪种方式。”

民族证券分析师曹鹤分析，“北汽集团此次资产腾挪，一种可能是打造海纳川这个融资平台，另外就是海纳川借壳上市。”

零部件板块计划年内上市

截至目前，渤海活塞已停牌接近4个月。近日，渤海活塞批露了停牌原因，其发布公告称，该公司将以定向增发和现金的形式收购滨州发动机100%股权，以及泰安启程车轮制造有限公司（以下简称泰安启程）49%的股权。

根据公告，泰安启程的49%股份是渤海活塞从北汽集团的供应商诺德科技股份有限公司（以下简称诺德科技）手中购买，但是泰安启程另外51%的股权则掌握在海纳川手中，并且海纳川已经对该公司实现合并报表。

对于北汽集团而言，在这两项收购完成后，并不会对该集团的收益带来重大影响，更像是一块糖从左兜转到右兜。

然而，曹鹤认为，这项收购的目的可能有两个，一是盘活渤海活塞这个上市融资平台，另一个是为海纳川借壳上市做准备。

资料显示，渤海活塞是国内最大的活塞生产企业，多年来国内销量排名第一，但近两年业务增长受阻，2015年的净利润预计将下滑70%~80%。

从北汽集团的发展规划来看，这项收购更像是为海纳川上市做准备。北汽的一位内部人士也表示，“为实现今年底之前上市的目标，海纳川将采取申请IPO和借壳两种方式共同推进。此次收购，意味着海纳川开始盘整资产，将一些重要的优质资产装入上市公司内，为借壳上市做准备。”

众所周知，在汽车零部件中，发动机制造是利润相对较高的业务。泰安启程也一直是海纳川业务中资产负债率较低的业务板块，这是上市融资的良好基础。根据大众国际资信评估有限公司的报告，截至2014年底，泰安启程的资产负债率为38%。

不过，渤海活塞在公告中已经明确，此次交易不构成“借壳上市”。

“在打造渤海活塞的基础上，未来可以通过资产的转让、定向增发等方式完成海纳川借壳上市。”曹鹤表示。

根据公告，如果此次收购顺利完成，北汽集团以及旗下的海纳川将共同持有渤海活塞43.14%的股份，此前北汽集团的持股比例为32.95%。

北汽筹建多个融资通道

无论是采用申请IPO的方式还是借壳上市，如果今年海纳川能够顺利登陆A股的话，北汽集团在乘用车业务及零部件的板块上，将会有3个独立的股份公司募集资金。

此前，北汽集团曾透露，计划通过四个单独的股份公司募集资金，分别为已上市的商用车板块福田汽车（600166，SH）、主打乘用车整车的北京汽车股份有限公司（01985，HK，以下简称北京汽车）、北京海纳川汽车部件股份有限公司以及鹏龙股份。

据《每日经济新闻》记者了解，截至目前，北京汽车作为北汽集团的一个上市融资平台，仅去年第四季度就发布两次发债消息，但融资规模有限。

因此，北汽酝酿回归A股。今年初，北汽集团的内部负责人曾向记者透露，“如果今年年中，战略新兴板开闸，北汽新能源将立即登陆这一板块。”

此前，北京汽车董事会秘书闫小雷也曾表示，“北京汽车一直在筹备回归A股，实现A股和H股同时上市，只是在等待一个合适的时机，最快就是今年。”

业内有分析认为，今年北汽集团同时筹备多个板块上市，打通融资渠道，与该集团的自主品牌业务关系密切。

据了解，在2013年底北汽集团完成一系列收购后，2014年步入旗下资产全面发力期。据《每日经济新闻》记者初步估算，北汽仅昌河基地、西南基地、华东基地三个基地的投资计划就已高达316亿元。此外，对新能源汽车业务的投入仍在持续。

因此，业内有分析认为，作为一个目前正四面扩张的汽车集团而言，增加融资渠道、建立优势融资平台是必行之举，这也是今年北汽集团加速推进各个业务板块上市的重要原因。

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