动力电池扩张后遗症隐现：毛利率下滑 营收账款高企

原标题：毛利率下滑、营收账款高企 动力电池扩张“后遗症”隐现

10月14日，中汽协发布数据显示，新能源汽车销量出现三连降。继7月、8月后，我国新能源（5.080，-0.05，-0.97%）汽车9月销量同比大幅下滑34.2%，产销分别完成8.9万辆和8万辆。

伴随着新能源汽车销量的下滑，上游动力电池企业的日子也不好过。

事实上，身处新能源汽车产业链中的动力电池企业也难以“独善其身”。东吴证券（9.180，-0.20，-2.13%）研报显示，动力电池隔膜生产企业星源材质（24.750，0.07，0.28%）（300568.SZ）的合肥工厂受国轩高科（12.400，0.10，0.81%）（002074.SZ）减产影响，导致第三季度产能利用率不足，预计亏损600万元左右。

不过，《中国经营报》记者以投资者身份致电国轩高科时，该公司证券部人士表示，“我们并不存在所谓的‘减产’问题，我们排产情况是正常进行的。因第三季度整个新能源行业销量都不怎么乐观，我们的供货是有针对性的、相对减少了。”

扩张问题凸显

北方工业大学汽车产业创新中心主任纪雪洪曾向记者表示，“（动力电池）产业在高速增长时有些矛盾就被掩盖了。现在销量下滑，前些年产能扩张过程中积累的问题就会凸显出来，传导到（产业链中的）每一家企业。”

东吴证券10月15日研报显示，预计星源材质第三季度出货8550万平左右，同比增111%，环比增长11%。前三季度，公司出货量2.4亿平，预计公司全年出货量3.5亿平。

其中，“受老客户国轩高科等第三季度减产”等因素影响，湿法隔膜增长环比持平。“受益于LG储能项目恢复，需求增长”，星源材质干法隔膜预计0.63亿平，同比增115%，环比增15%。研报还显示，由于星源材质“合肥工厂受国轩减产影响”，导致第三季度产能利用率不足，预计亏损600万元左右。

据悉，上述星源材质的“合肥工厂”全称为合肥星源新能源材料有限公司（以下简称“合肥星源”）。天眼查显示，该公司成立于2016年1月，时值锂电池产业的高潮期。注册资本为6.5亿元，星源材质作为第一大股东，持有其41.54%股份；国轩高科为其第三大股东，持股份额为26.92%，稍次于第二大股东合肥城建（6.740，-0.13，-1.89%）投资控股有限公司的30.77%。

星源材质方面向《中国经营报》记者表示，“合肥（工厂）那边湿法（隔膜）产能在8000万平左右，占公司产量不算太多，且主要是供应国轩（高科）的。目前合肥工厂是没有盈利的，可能会出现亏损。”

当记者以投资者身份致电国轩高科证券部了解情况时，对方表示，“我们并不存在所谓的‘减产’问题，我们排产情况是正常进行的。因第三季度整个新能源行业销量都不怎么乐观，我们的供货是有针对性的、相对减少了。而从往年经验来看，四季度整个销量都会上来，我们也在为此做一些存货储备。”

华泰证券（18.230，-0.15，-0.82%）研报指出，国轩高科2019上半年，应收账款从年初的50.01亿元增加至年中的66.58亿元。年中存货为24.07亿元，其中产成品16.19亿元，意味至少1.5GWh动力电池库存。

对于合肥星源的经营情况，国轩高科方面表示，“（合肥星源）那边我们是参股，所以不会去详细了解参股公司的具体经营情况，做定期报告时才会有财务数据反馈过来。”不过，当记者进一步核实时，对方表示不方便接受采访，其只负责同投资者之间交流。

对于国轩高科的经营情况，该公司人士表示，“详细、明确的数据，也要等到三季报出来才知道。”

此前，国轩高科披露的2019年半年度报告显示，报告期内公司实现营业收入36.07亿元，净利润3.51亿元。值得注意的是，国轩高科应收账款高达66.58亿元，较期初增长33.13%。该公司表示，“这主要因新能源汽车补贴的退坡，整车厂商付款延迟所致。”

记者发现，与国轩高科2018年年报相比，其2019年半年报披露的合作客户中已经看不到众泰汽车（3.230，-0.14，-4.15%）。据多家媒体报道，去年众泰汽车便已经与国轩高科展开配套合作。众泰汽车旗下众泰Z500EV Pro以及T300EV，所采用的电池也均由国轩高科提供。就在今年2月，双方还签署了新能源汽车电池电芯开发战略合作协议，准备共同探索新能源汽车电池、电芯等产品技术的研发。

讨账款对簿公堂

有业内分析机构指出，2018年以来动力电池头部效应愈发明显。从整个产业链角度看，一方面上游掌握资源优势，议价能力强。另一方面，下游整车企业竞争激烈，市场压力巨大。因此中游动力电池企业将面临成本难以降低、销售价格承压的双重压力，整体盈利困难。

即便宁德时代（70.090，0.79，1.14%）（300750.SZ）、比亚迪（46.900，-0.62，-1.30%）（002594.SZ）这样的头部企业，毛利水平也出现下降趋势。如宁德时代，自2016年至2018年，毛利率就开始以43.7%、36.29%、32.79%的态势持续下滑。到今年上半年，降到29.79%。

纪雪洪也认为，“在这个过程中，的确选择什么样的合作伙伴非常重要，上游电池企业最怕客户那端出问题。客户一出问题，积压的应收账款就都收不回来了，上游企业可能就被拖垮了。市场中也确实存在一些例子，企业自身的产品质量、研发和品牌都还可以。因合作伙伴出了问题，资金链受到冲击，导致企业经营困难，甚至倒下的。”

“（动力电池）企业要密切关注行业的形势，关注客户的市场变化。因为作为上游企业，要去配套整车企业。如果出现配套整车企业的车型卖不出去，动力电池企业的经营就会出现困难。而这些问题越是传导到上游，银行、政府和股东能给的支持也会越弱，抗风险能力会更差一些。”纪雪洪进一步解释道。

10月9日，某股份制银行“关于对存量客户涉及部分车企产业链情况开展风险排查的通知”在网络流传，该文件显示，“猎豹汽车、众泰汽车、华泰汽车、力帆汽车四家汽车年底将进入破产程序，预计涉及上下游汽配供应商产业链合计约500亿元坏账。”一时激起层层涟漪。不过，之后涉事车企相继发布了澄清公告，否认破产传闻。

但记者了解到，目前多家动力电池企业因下游车企拖欠应收账款问题，已引发多起诉讼纠纷。

据中国裁判文书网披露，众泰汽车因拖欠锂电池供应商深圳市比克动力电池有限公司（以下简称“比克电池”）数亿元款项，被比克电池诉诸法院，要求冻结其4000多万元财产。

今年6月，法院作出裁定，对众泰汽车及相关三家公司名下共计4183.78万元财产进行查封、扣押或冻结。

与此类似的是，之前多家上市公司与知豆汽车有过类似纠纷。知豆汽车是一家新能源汽车生产销售企业，据天眼查显示，其股东包括新大洋集团、吉利控股集团、金沙江联合资本等多家机构。

知豆汽车作为多氟多（12.660，-0.15，-1.17%）（002407.SZ）动力电池的重要客户，因拖欠公司的3.638亿元的账款而引来多方关注。

多氟多自2011年涉足动力锂电池的研发和制造以来，动力锂电池业务一直和知豆汽车协同发展，并于2018年3月战略投资4900万元入股知豆汽车。但2018年，随着补贴政策的调整，知豆汽车下游的共享汽车平台遭遇危机，而遇到经营困难，企业被迫停产。

今年3月，焦作市中站区人民法院的民事判决书显示，截至2018年10月31日，知豆汽车共拖欠多氟多公司账款达3.638亿元。

对此，多氟多证券部人士曾向记者表示：“由于知豆公司尚处在重组阶段，对于知豆拖欠的3.638亿元账款的具体情况，还需要看后续知豆重组的进展情况。”该人士进一步表示，“知豆汽车已经有人接盘。”

此外，包括大洋电机（4.050，-0.07，-1.70%）（002249.SZ）、万安科技（6.920，-0.18，-2.54%）（002590.SZ）、美力科技（9.000，-0.07，-0.77%）（300611.SZ）、鹏辉能源（16.830，-0.39，-2.26%）（300438.SZ）等多家上市公司，都因受累于知豆汽车，进行了相应的计提坏账准备。

(责编：肖蒙蒙)

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