共享单车资本的疯狂捅破了天花板

在共享单车的大潮中，花花绿绿，异彩纷呈，可能大家并不怎么注意永安行。蓝黄相间、并不怎么出彩的车身，对比摩拜、ofo、bluegogo，覆盖面显得稀稀拉拉的投放量，特别是在摩拜、ofo双龙出海，大刀阔斧地在海外攻城略地之时，可能谁也没想到一向不起眼的小弟——永安行竟然率先上市了。

8月7日，永安行在上交所发布招股说明书；8日，继续发布A股网上申购情况。根据公告显示，永安行本次发行计划筹资6.44亿元，共发行2400万股，占总股本25%，发行价格为每股26.85元。

上市难，难于上青天

其实早在2015年6月18日，永安行就向证监会报送招股书，谁成想当年“股灾”，不得不就此作罢。2017年3月23日，永安行再次向证监会报送招股书，到4月14日证监会核准了常州永安的首发申请。

可就在这个当口，永安行又被顾泰来“狙击”了。4月17日，国家“千人计划”专家、美籍华人顾泰来认为永安行侵犯了自己的“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”专利，先后向苏州中院、南京中院提起诉讼。4月28日，顾泰来又以“批准企业带病上市，是对股民利益的极度不负责任”等理由，向中纪委实名举报证监会发行部，要求暂停永安行上市。

在顾泰来先生“不咬人恶心人”的坚持不懈的攻势下，永安行认怂了，5月暂停了IPO。开始专心搞顾泰来先生。

当然最终以顾泰来先生的败诉告终，不是证据不充分的原因，是根本站不住脚嘛！毕竟如果“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”都算专利的话，那包括摩拜、ofo在内的共享单车企业基本就被一网打尽了。

不管怎样，永安行磕磕绊绊的上市之路到8月7日终于告一段落。过程坎坷，结果尚好。从2010年8月建立到2017年8月上市，不多不少正好七个年头。

永安行算不上“共享单车第一股”

其实这个话题没啥好讲的，看一张图就明白了。

永安行的主营业务并不是共享单车，而是公共自行车系统销售及运营服务。啥意思呢？就是大街上经常见现在却少有人骑的有桩自行车，这其实是个PPP项目。

PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。

早年间没有共享单车的时候，政府也想到了“最后一公里”的需求，一方面确实便民，另一方面也算是市政建设。但是政府毕竟生产运营能力有限，于是乎就催生了第一批跟政府做生意的公共自行车公司。永安行就是其中一家。

作为政府的上游，从2010年到2015年，永安行一直安分守己地跟政府做生意，可以说收入绝大部分来源于政府采购。到2016年，永安行跟上了共享单车的风潮，推出了自己的共享单车品牌，但是我们从2016年的收入结构上看，对比政府公共自行车业务，可以说是九牛一毛，可怜的0.05%。

骑过永安行的朋友们可能都有一个比较不错的评价，浸淫行业数年，永安行确实能够把车搞得让人觉得很舒服，但是可能是安分守己惯了，不熟悉摩拜、ofo那种生猛野蛮的市场肉搏，截至目前，永安行共享单车的市场投放量也仅有5万辆左右，与摩拜、ofo数百万的投放量相去甚远。

在这样的收入构成的映照下，即使永安行上市了，也绝对不是所谓的“共享单车第一股”。

永安行上岸了，但这是独一份

永安行是一个特例，特例在于共享单车只是它旗下的子业务，并不像摩拜、ofo们一样是主营业务。A股的上市条件中，要求企业连续三年盈利超过3000万人民币，在行业巨头流血不止的情况下，永安行却因PPP模式下的公共自行车销售及运营业务而满足了这一条件。

财报显示，永安行2016年的总营收为7亿元，近三年的净利润从6000万增长到了1.16亿元，增长率超过30%。

但值得注意的是永安行母公司的利润虽然逐年增长，但是增幅却逐年变小。共享单车盛行的今天，有桩单车越来越不适应一二线城市用户的使用情况以及城市现状，而三四线城市市场虽一时间相对稳定，但也会因摩拜、ofo的逐渐下沉而变得岌岌可危。所以永安行的转型必不可免。

永安行CEO孙继生说：“今后用户租车时可以扫描车身的二维码或者停车桩的二维码，骑行结束后，选择将共享单车停进停车桩，或者是停在非机动车白线区域内，以方便大家借车取车”。

其实孙总说的还是有点暧昧，不够直白，如果无桩停车的功能上线，我相信没几个人愿意停进停车桩的。

总而言之，无桩单车是永安行未来的方向，本次上市募资基本也是奔着这个方向去的，但并不意味着永安行要放弃PPP模式。有一个特别有意思的事情是：

8月3日，交通运输部等10部门联合发布了《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》。规范停车点、推广电子围栏等规定都写在了《意见》里。更厉害的是部分一线城市叫停了共享单车的新车投放，比如广州和南京。

从这里面我们读出了六个字“规范”、“克制”和“鼓励”。“规范”指的是共享单车行业的运营规则，而“克制”则指的是共享单车行业的市场规模，“鼓励”表现了政府对于符合自己要求的共享单车企业的基本态度。

8月7日，永安行上市，计划筹资6.44个亿。这么多钱对一个盈利企业来说，如果用于巩固主营业务，那是有点不靠谱的，用于发展新业务，则比较可信。而永安行又是那么的符合政府要求，非常“规范”“克制”，政府当然会支持永安行。未来无桩自行车也完全可能成为PPP项目，共享不共享的，不都是个“自助租赁”么？

永安行的路子不是谁都能走的，它走的是一条“正儿八经”赚钱的路子，没那么多花里胡哨的，紧紧靠着政府这个大靠山，自己踏实了之后，再面朝大海，春暖花开。

但摩拜、ofo还在海里游呢。

其他共享单车玩家路在何方

共享单车根本上是城市组合交通的一环，天生具有to C与to G（Government）的属性，在一个城市中的投放数量存在一个名为“最优解”的临界点。

临界点之前，共享单车的主要问题是投放量小于用户需求，而超越这个临界点后的主要问题是面临城市秩序的挑战。所以，是一个通过思考计算可以看到天花板的生意。但是仅从摩拜、ofo来看，我觉得共享单车的前景被远远高估了。

（摩拜E轮融资）

目前摩拜融到了E轮6亿美金，ofo融到了E轮7亿美金，从去年8月份开始，共享单车就受到了资本的疯狂追逐。几乎知名的资本如真格、金沙江、经纬、顺为都先后参与其中，并且最终引来了腾讯以及阿里的入局。

这是个关键点，腾讯阿里入局后，意味着除了摩拜、ofo和永安行这个异数之外的共享单车玩家都可以洗洗睡了。而近期死掉的悟空、3V、町町就是典型案例。

自从上海的摩拜踏入北京，校园的ofo走出校门，这两家共享单车巨头几乎无时不刻在被资本推着走。打法、动作都是你来我往，互相模仿。大规模投放、车型升级、智能锁、红包活动、免费骑行、月卡。。。。。。杀的是天昏地暗，不计成本。让我们一时间想起了曾经的Uber和滴滴。

在资本推动下，两家撑住估值的唯一办法就是疯狂铺量。打一个不恰当的比喻，两家就像是两只猛兽在争夺配偶，打着打着杀红了眼，已经忘了自己的初始目的是跟雌兽交配，只是在肾上腺素的推动下一股脑的想杀死对方。

直到某一天，饲养员（政府）站出来了，说你俩注意点，打架也得遵守规则，下手轻点。这它俩一想，轻点分不出个胜负啊。没有胜负体现不出来的价值啊。得了，那我换个地方打吧！于是，英国、新加坡、意大利、美国、哈萨克斯坦。。。。。。摩拜和ofo纷纷出海找场子去了。

且不说两家在海外的发展状况，归根结底还是得落在盈利模式上。押金的事儿被政府点了一下后，摩拜、ofo都有表态做免押金试水。剩下的就只有租金和广告，广告来讲，制作成本太高，咱们暂且不论。租金一项，由于大多人是短途出行，单次使用基本能够控制在1元以下，加之摩拜、ofo为了市场份额各种层出不穷的免费活动，单辆自行车的营收能力其实是很低的。而共享单车的生产和营运成本又很高。单辆车回本起码在一年以上，这还不包括折损。

故而胡玮炜和戴威在谈到盈利问题时，都多少有些逃避。现实问题是，开源节流各种手段都用上之后如果投资人还看不到盈利的希望，那么拼着头破血流，也得该退场的退场，该合并的合并。

前面说了，共享单车是能看得见天花板的生意。但是资本的疯狂却硬生生捅破了天花板，接下来迎接共享单车的不知是风是雨。当然，到这个份上，两家也只能一条路走到黑了，没有别的选择。

其一，体量太大了，to G已经不可能了，彼此接盘都不可能一口吃下；其二，花的钱实在太多，不走下去对谁都没交代。啥时候赚钱，啥时候上岸。

写到这里，突然想起斗地主的一句语音：

“不要走！决战到天亮！”

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